彩天下平台登录 巴曙松:疫情冲击下的经济转型与融资创新

 彩天下平台登录     |      2020-08-03 17:05

  中新经纬客户端7月29日电 题:《巴曙松:疫情冲击下的经济转型与融资创新》

  作者 巴曙松(中国银走业协会始席经济学家、北京大学汇丰金融钻研院实走院长)

  新冠肺热疫情对中国和全球的实体经济及资本市场都产生了隐微影响。实体经济在新冠肺热疫情冲击下,经济体系转型添速趋势清晰。资本市场在疫情冲击下大幅震动,在其震动背后,能够望到迥异走业的隐微分化,稀奇是处于新经济走业主导地位的龙头企业走势强劲,这表现了经济转型背景下的新经济发展趋势,要促进现在环境下的新经济发展,就必要识别出新经济的稀奇融资需求,并挑供响答的解决方案。金融走业答针对新经济产业的特点,推动金融创新,以更好地已足新经济融资的需求,造就新的添长点。

  一、经济转型表现新特点

  1、中国经济添长的动能转换

  从总体趋势不悦目察,现在中国经济添长从原本人口盈余添长导向转向发挥人力资本的潜能;从原本关注技术引进转向凭借技术创新;从原本主要凭借传统产业转向凭借新经济;从原本外贸出口带动转向内需带动,并实现内循环与外部循环的良性互动。从详细的形式上不悦目察,所谓经济添长的新旧动力转型,就是要将资源从原本传统产业迁移到新经济四周,来声援新经济发展。

  随着新科技、新能源和新商业模式的发展,现在产业组织的重心向新经济部分迁移。经济添长动能转换过程中旧经济调整,新经济回升,三大产业的相对比重会表现此消彼长的状态。按照国家统计局的数据,2015年中国第三产业的比重已经超过50%,2019年第三产业的比重达到53.9%。其中,新经济固然在现在经济中的比重固然还不是很大,但在添速上具有清晰上风。

  2、生物医药走业在新经济走业中具有代外性,现在已经获得长足发展

  近年来,全球经济发展,人口老龄化添速,对生活质量品质请求挑高以及社会老龄化程度升迁为医药走业发展挑供新需求。生物医药产业高速发展一方面源于技术挺进,遗传学、分子生物学和生仙逝学四周展现庞大技术突破;另一方面源于需求添长。在双向推动下,生物医药产业迅速发展。中国医药产业产值占国内生产总值比重现在并不高彩天下平台登录,但添长相等强劲。2011-2016年彩天下平台登录,要地本地药品市场四周赓续上升彩天下平台登录,复相符年添长率达15%。在云云的背景下,中国要地本地推出了建设健康中国的走动纲领《“健康中国2030”规划摘要》。展望到2030年,中国健康服务业的总四周将达16万亿元,这不光会成为经济新添长点,也将产生庞大的金融融资服务需求。

  3、疫情影响下的经济体系转型

  从现在的统计数据不悦目察,在疫情影响下,消耗在短期内受到冲击,在永远内会调整消耗者的消耗手段和走为习性,例如线下消耗降低,线上消耗上升。疫情发展客不悦目上添速了传统企业的数字化转型,如云办公、云课堂、云游玩、云商贸、云签约和云讲坛等。在转型时期,“在线经济”中长途办公和在线哺育变态活跃,添长速度专门快,各大会议体系的通俗程度大幅升迁。

  此外,“互联网 医疗”在本次疫情中,追求分级诊疗新路径收获清晰,各地方添速推进医疗支出,线上问诊和购药,完善了医疗新闻化基础设施,促使“互联网 医疗”的高速发展。同时,相关部分正在积极经过各栽手段推动“互联网医疗数据”“互联网非接触式诊疗”的发展。总而言之,疫情对经济短期造成冲击,同时也在倒逼着经济实现添长的动能转换。

  二、融资体系创新才能促进新经济

  1、新经济企业融资面临的挑衅

  清淡来说,企业在迥异生命周期阶段都有迥异的风险特征,也有迥异的金融服务需求,迥异生命周期阶段对答迥异融资工具。但是新经济企业清淡来说欠缺可供抵押的资产,主要拥有的是人力资本及核心技术知识产权,往往面临资本投入相对少、创业周期长、风险和不确定性较高的题目。以生物科技走业为例,经过全球的经验数据分析发现,60%-80%的资本付出是在研发环节,包括一期临床阶段、二期临床阶段、三期临床阶段等。对于生物科技企业来说,药品研发阶段最必要资金,但是难以找到对答的融资渠道,而当企业盈余,已经不必要资金时,金融机构都争相服务,这便是典型的资源错配表象,必要金融体系作出创新性调整。

  2、金融转型推动产业转型的关键

  在新经济企业融资面临挑衅的背景下,在新旧添长动力转换的这一关键时期,金融业答该作出响答调整以更好地适宜新经济成长的特点。资本市场必要同时考虑筹资者的需乞降投资者的风险,并且均衡二者风险利润的偏好。

  第一,创新原有估值手段。传统的银走估值手段往往太甚偏重抵押品,那么金融资源会习性性地流入拥有大量抵押品的重资产走业。然而,轻资产是新经济专门紧张的一个特点,而且它的盈余模式和现金流在特定的阶段往往专门担心详,原有的估值手段并不幸于评价新经济企业的发展,资本市场必要经过新的估值手段来更好地为新经济发展挑供声援。

  第二,畅通投资退出渠道。投资的退出渠道不通走也是新经济企业能够面临的一个紧张题目。投资是一个生态体系,包括募、投、管、退(召募资金,投向特定的走业和企业、地区,进走管理添值,然后在资本市场退出),其中的退出平台对于形成新经济融资、股权融资的良性循环专门关键。

  第三,凸显能为企业价值作出紧张贡献的群体的权好。企业创起人是指对公司有紧张价值贡献的董事、科学家等,如何保证他们能够在企业成长过程中股权不被稀释,避免展现如苹果公司的创起人由于股权被稀释之后失踪限制权等相通的事件,是值得思考的题目。

  3、现在港交所之以是能承接中概股稀奇是新经济龙头公司的回归,主要答当归因于面向新经济的上市制度改革

  基于新经济企业的融资需求分析和对异日经济发展趋势的判定,香港及时推出了上市制度的改革来推动新经济企业的发展。香港资本市场是盛开的国际市场,但是原本的产业组织比较传统,金融、地产占比高。为了吸引新兴和新经济产业的公司上市,港交所主要推动了三方面的改革。正好是这些面向新经济的改革,为现在中概股的回归挑供了制度条件。这些改革主要是按照新经济的融资需求推出的,详细包括:

  第一,创新性地为生物科技企业设定稀奇的上市请求。详细来说,以研发为主的生物科技公司不再必要已足传统盈余等请求,而只需已足至稀奇一支核心产品经过概念开发流程的请求,如完善了FDA的一期临床;此外还必要已足市值达到15亿港币以上、以研发为主、已得到资深投资者的第三方投资等相关条件。

  第二,批准高添长、创新式的新经济公司存在差别投票权。详细来说,差别投票权的受好人必须是公司董事,且对推动公司的营业有庞大贡献。从经济学的角度注释,就是要让这些为公司价值添长有贡献的人力资本获得更大激励。

  第三,批准大中华地区的公司在香港第二上市。详细来说,达到100亿港币市值和10亿港元的利润,同时在纽约证券营业所、纳斯达克证券市场或伦敦证券营业所主市场上市,并且于起码两个完善会计年度保持卓异相符规记录的大中华地区的公司能够在香港第二上市。

  上市制度改革之后,香港资本市场上来自新经济走业的占比大幅上升。2019年香港有183家公司上市,IPO的集资额达到3142亿港币,其中有47家属于新经济和生物科技走业,在总集资额中占比达到49.1%。同时,新经济公司对于股票市场每日成交金额的贡献也不息上升。

  三、海外债券市场成为新经济融资的趋势

  除了资本市场上市之外,债券市场也成为新经济融资专门紧张的一个融资渠道。以前几年中,香港市场依托中国要地本地市场和国际市场,积极参与到中国债券市场的对外盛开中。不论是中国企业“走出往”,照样国际资本进入中国要地本地市场,香港都挑供了便捷的投融资渠道。

  债券通的开通有力推动了香港债券市场的发展,新经济企业能够行使迅速发展的中资企业海外外币债券市场及时融入资金。对于高新技术制造业、电子商务、整洁和可新生能源等走业,稀奇是一些中幼型的新经济企业来说,发走海外外币债有积极的品牌效答和降矮融资成本的益处。依托于香港成熟的海外市场,新经济企业经过海外债券市场融资,在发走成本、四周年限、召募资金的用途和发走实走的流程,以及海外投资者对新兴企业的认可度、升迁企业的透明度和管理程度等方面都有专门积极的作用。

  从趋势来望,银走间债券市场已经实现了“北向通”,即国际投资者能够经过香港投资国内市场。2017年“北向通”的开通,已经为推动固定利润市场的互联互通迈出了紧张一步。开通以来,境外机构持有的要地本地债券四周赓续上升,截至2020年5月,债券通入市的境外机构投资者数目达到1951家,全球排名前100的资产管理公司中已有70家完善债券通备案入市。在二级市场成交方面,2020年5月份债券通共计成交4682亿元人民币,日均营业量为260亿元人民币,创下又一个历史新高。现在债券通不光仅是二级营业通,实际也能够参与境内债券的优等发走。

  香港债券市场异日有条件围绕债券通进一步推动新经济债券融资的生态体系,建设离岸营业和风险管理中心,让国际资本和中国资产之间实现对接。以香港为中心构建围绕债券通的离岸固定利润营业生态圈,其上风在于打通在岸和离岸的债券市场、外汇市场和衍生品市场,成为债券国际投资者专门紧张的筹资和投资风险管理平台,有利于新经济的发展。(中新经纬APP)

  巴曙松

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